Joseph Mallord William Turner，Ancient Rome
文/史迪萌
写了几篇基金的文章，发现檀香们对估值特别有兴趣。
只要有估值的图片，就各种“求图”。
不管是买股票，还是买指数基金，估值都很重要。
但很多小伙伴不管三七二十一，估值高低全看PE。最终，就错过了像腾讯这样的大牛股；也可能被某只低PE的股票坑了，一套七八年……
叶檀财富告诉你，不同的行业，得用不同的估值方法！
今天就说说常用的估值指标，市盈率（PE）和市净率（PB）。
先看PE。
简单看下公式：PE=市值/净利润。如果是指数PE，就是指数成分股的总市值/成分股总利润。
在PE公式里，没有考虑到业绩增速，只是假设企业在平稳运行，所以，一般来说，盈利相对稳定、周期性较弱的行业，比如共用事业、已经进入成熟期的巨头企业，用PE估值更合适。
但是，看PE不能太教条。
要说巨头，有种巨头永远不会成熟，但也可以用PE看。
比如腾讯，PE一直很高，但这不代表它出现泡沫了。在过去十年，哪怕PE屡次处在高估值区间，股价也一路长牛。
腾讯本身是互联网企业，成长性高，市场愿意给它这个价。这么高的估值，它也是能实现的，因为盈利能跟得上市值的上涨，估值自然也会降下来。
是复杂了点……如果你吃不准某个行业该不该用PE，来留言，挨个给你解答。
而一般周期性行业，或者是流动性资产比较高的行业，比如银行，估值看市净率（PB），分析会更合理。
先解释下什么是PB。
PB=每股股价/每股净资产。
比如说，你用每股10元的价格，买入一只每股净资产只有5元的股票，PB就是2。相当于你愿意用贵了2倍的价格，买这只股票。
所以，一般来说，PB越小越安全。小于1，就说明你买到了便宜货。
（图片来自檀香：陈胜超）
很多小伙伴习惯直接用PE看银行的估值，其实这是不合理的。
大家都知道，银行股PE一直都很低。按理来说，PE低，说明被低估，大家应该趁机进场买买买才对。可为什么就是没人原因买呢？
因为大家都知道银行有坏账，尤其是中小银行，隐藏的风险，远比你想象中高。万一坏账爆发，吞没利润（分母变小），PE就要飙升。
所以，银行股用PB估值，会更加合理。
但是，像钢铁、煤炭、水泥这些强周期行业，你不能用正常的思维看估值。
周期性太强，未来现金流很难预算，今年可能大赚100亿，明年就可能巨亏200亿。你得反着来：高PE、低PB时买入，低PE、高PB时卖出。
低PE，说明企业利润高，行业在景气周期，大家都铆足劲扩张产能，导致供给过剩，未来可能要打价格战，削弱企业利润；高PE，说明企业利润薄或者亏损，供给端在去产能，供需平衡后，行业有可能走出低谷。
肯定有檀香要问了：
专业人士一般都用wind、choice，数据很全面，除了贵，也没别的毛病。
如果你不是高手，也确实没必要花大价钱买，给大家梳理了几个查估值的网站和APP。纯属良心推荐，没收广告费~
(图片来自檀香：龙）
中证指数公司官网：中证指数公司是上交所和深交所共同出资成立的，能查到部分指数的估值；
指数基金网：这是易方达基金公司开发的网站，能查到指数重仓股、某只指数对应的基金有哪些；还能查出重仓某只股票的基金有哪些，一目了然；
涨乐财富通APP：这是华泰证券旗下的股票APP，在“指数掘机”栏目里，直接划分好低估值和高估值指数；
理杏仁官网：这得收费，不过也不贵。数据比较全面，有很直观的估值走势图，方便和历史数据对比。输入代码一查，PE、PB、股息率等等，全出来了。
大家看着哪个用得习惯就用哪个吧。